元力股份(300174):活性炭龙头 向消费品应用市场突破
投资要点: 元力股份主要从事木质活性炭的研发、生产和销售,是目前国内规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的木质活性炭龙头企业。公司位处"绿色金库"南平市,原材料资源丰富;多年致力于活性炭技术研究,拥有丰富的产品且性能优势、成本优势突出。每吨成本相比其他木质活性炭厂商,可降低元/吨。 根据Freedonia公司预测,年间,全球活性炭市场需求复合增速约6%。其中我国活性炭行业正由导入期向成长期转变,发展空间仍然十分广阔,复合增速为15%。 我国作为全球最大的活性炭生产国和出口国,出口以低端产品为主,呈现为量高价低的状态,主要是因为我国活性炭产能结构以煤质活性炭为主,木质活性炭尤其是高端专用活性炭产量少,是未来行业发展的主要方向。 木质活性炭相比煤质活性炭,具有低灰分、高纯度、孔径大小可设定、原料可再生等优点,在食品饮料、饮用水净化、医药等对吸附性、安全性要求较高的领域,具有较强的不可替代性,属于国家产业*策重点鼓励和扶持的林产化工行业之一。 食品饮料行业木质活性炭需求增长稳定,预测2012年需求量约9万吨。蔗糖用炭、饮用水处理、医药、车用炭等领域成长空间较大,但需要经历一个市场推广的过程。 本次发行募集资金拟用于20,000吨/年的木质活性炭生产线建设项目,解决公司产能瓶颈。新增生产线成本优势突出,实现盈利提升。 风险提示:原材料价格波动;募投产能消化风险。 我们预测年公司摊薄后每股收益分别为0.38、0.70、1.06元,公司合理价值区间为17..9,对应2011年PE为倍。 考虑到一定发行折价,建议询价区间为16..8元。
